Tác động của môi trường, xã hội và quản trị doanh nghiệp (ESG) đến giá trị doanh nghiệp: Bằng chứng thực nghiệm tại các nước đang phát triển ở khu vực ASEAN

Tóm tắt

Nghiên cứu này khảo sát mối quan hệ phi tuyến tính giữa ESG (Môi trường-E, Xã hội-S, Quản trị-G) và Giá trị doanh nghiệp (Tobin's Q) của các công ty niêm yết ở khu vực ASEAN, trong giai đoạn từ 2007 đến 2023. Sử dụng hồi quy dữ liệu bảng và kiểm định U-test kết quả cho thấy, mối quan hệ hình chữ U giữa ESG và Tobin's Q, đồng thời xác định điểm tối ưu cho hiệu suất ESG. Nghiên cứu cũng chỉ ra sự khác biệt về tác động của ESG giữa các quốc gia. Các phát hiện này góp phần làm rõ vai trò của ESG ở các nước đang phát triển, cung cấp hàm ý chính sách hữu hiệu cho các bên liên quan trong xu hướng phát triển bền vững trên toàn cầu.

1. Giới thiệu

Ngày nay, phát triển bền vững đã trở thành xu hướng tất yếu của nền kinh tế toàn cầu. Theo các chuyên gia, cam kết về ESG có thể giúp các doanh nghiệp (DN) duy trì vị thế, mở rộng lợi thế cạnh tranh, vượt qua giai đoạn khó khăn và đạt được sự phát triển ổn định, hiệu quả và bền vững. Báo cáo ESG đại diện cho chiến lược của một công ty về các sáng kiến môi trường, xã hội và quản trị đối với xã hội nhằm đạt được các mục tiêu phát triển bền vững của công ty. Lập luận này phù hợp với lý thuyết các bên liên quan (Freeman, 1984), ngoài trách nhiệm kinh tế đối với các chủ sở hữu, việc tạo ra giá trị cho các bên liên quan như nhà cung cấp, khách hàng, nhân viên, chính phủ và cộng đồng là rất quan trọng đối với DN vì một tổ chức có mối quan hệ chặt chẽ với nhiều bên liên quan khác nhau. Ngoài ra, quan điểm dựa trên nguồn lực (Kraaijenbrink et al.,2010) khẳng định thêm rằng, khả năng tạo ra giá trị của một công ty thường phụ thuộc vào các nguồn lực hữu hình và vô hình của công ty. Thật vậy, chiến lược ESG đã trở thành xu hướng và là chính sách cơ bản trong quá trình hoạt động kinh doanh của tất cả các tổ chức kinh tế tham gia vào thị trường trong giai đoạn toàn cầu hoá và đặc biệt là trong bối cảnh bất ổn kinh tế, chính trị toàn cầu dẫn đến sự gián đoạn trong chuỗi cung ứng toàn cầu, nhiều công ty đã phá sản, ảnh hưởng đến hầu hết mọi mặt của nền kinh tế, xã hội. ESG không chỉ mang lại nhiều lợi thế cho các công ty, mà còn giúp các công ty có thể vượt qua các cuộc khủng hoảng, khó khăn để hướng đến mục tiêu phát triển bền vững. Do đó, nghiên cứu này xem xét mối quan hệ giữa ESG và hiệu quả DN bằng cách sử dụng dữ liệu từ các công ty niêm yết tại các nước đang phát triển ở Đông Nam Á, từ năm 2007 đến năm 2023.

Nghiên cứu này đạt được một số điểm mới so với các nghiên cứu trước đây, đó là: Mô hình nghiên cứu của chúng tôi tập trung phân tích mối quan hệ phi tuyến tính giữa ESG và giá trị DN, đồng thời tìm ra điểm tối ưu cho điểm số ESG. Bên cạnh đó, chúng tôi cũng so sánh mức độ tác động của ESG đến giá trị DN giữa các quốc gia trong bộ mẫu.

Phần còn lại của bài báo được tổ chức, như sau: Phần 2 trình bày cơ sở lý thuyết và tổng quan các nghiên cứu trước và tổng quan về tài liệu nghiên cứu liên quan; Phần 3 thảo luận về mô hình nghiên cứu, dữ liệu và phương pháp nghiên cứu; Phần 4 báo cáo kết quả thực nghiệm, tiếp theo là kết luận trong Phần 5.

2. Cơ sở lý thuyết và tổng quan nghiên cứu trước

2.1. Tổng quan lý thuyết

Stakeholder theory (Lý thuyết các bên liên quan)

Năm 1984, (Freeman, 1984) đã phát triển về “Lý thuyết các bên liên quan” trong các công bố nghiên cứu của mình. Trong lý thuyết này, “các bên liên quan”, tức là một cá nhân hay một nhóm người bị ảnh hưởng bởi những hành động của DN. Theo đó, lý thuyết này cho rằng, “các bên liên quan” không chỉ gồm cổ đông mà còn bao gồm cơ quan chính phủ, các nhóm chính trị, các hiệp hội thương mại, công đoàn, cộng đồng, các công ty liên quan, khách hàng tiềm năng và công chúng. Lý thuyết này đề cập tới vấn đề sự cân bằng lợi ích giữa “các bên liên quan”, lợi ích chia đều cho tất cả các bên để tạo ra giá trị tốt hơn và phát triển DN một cách bền vững.

2.2. Tổng quan các nghiên cứu trước

Khái niệm ESG

ESG là một tập hợp các tiêu chuẩn để đo lường các yếu tố liên quan đến sự phát triển bền vững của các công ty. Đây là một khung tiêu chuẩn nhằm cung cấp các chỉ số định tính và định lượng để đo lường cách DN tác động và đáp ứng các yêu cầu trong 03 lĩnh vực chính: môi trường, xã hội và quản trị.

Mối quan hệ giữa ESG và giá trị DN

Mối quan hệ giữa hoạt động ESG và giá trị DN, đã thu hút sự quan tâm ngày càng tăng từ cả giới học thuật và thực tiễn trong những năm gần đây. Vai trò của ESG (Environmental, Social, and Governance) đối với việc nâng cao giá trị DN ngày càng trở nên quan trọng và đã được cung cấp bằng chứng mạnh mẽ, thông qua các nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới (Aouadi & Marsat, 2018; Fatemi et al., 2018; Narula et al., 2023; Wong et al., 2021). Tuy nhiên, mối quan hệ giữa ESG và giá trị DN vẫn còn là một chủ đề gây tranh cãi với nhiều quan điểm và kết quả nghiên cứu khác nhau.

Từ góc độ tích cực, ESG có thể giúp các công ty thúc đẩy việc cải thiện giá trị DN theo nhiều cách khác nhau: trước tiên, hầu hết các tài liệu trước đây cho thấy, giá trị của một công ty có liên quan trực tiếp đến dòng tiền của nó. Các công ty có dòng tiền ổn định hỗ trợ hoạt động và ngăn ngừa công ty khỏi tình trạng khó khăn tài chính (Vassalou & Xing, 2004). Vì thế, mối quan hệ giữa ESG và giá trị DN có thể được giải thích bằng tác động của ESG đối với dòng tiền. Cụ thể, các công ty tham gia vào các hoạt động có lợi cho xã hội và môi trường sẽ xây dựng lòng trung thành và sự tin tưởng từ khách hàng; kết quả là, doanh thu và lợi nhuận ít biến động hơn ngay cả trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế khó khăn (Kotsantonis et al., 2016; Liu & Lu, 2021). Tương tự, nhiều nghiên cứu thực nghiệm đã chứng minh rằng, ESG có thể góp phần vào uy tín DN và cải thiện giá trị thương hiệu, nâng cao lợi thế cạnh tranh và mở rộng các phân khúc thị trường, dẫn đến tăng trưởng doanh thu, tài sản, ROE và hiệu suất tài chính của DN (Bissoondoyal-Bheenick et al., 2023; Huang, 2021; Narula et al., 2024); thứ hai, phần lớn vốn DN chủ yếu đến từ các nguồn tài trợ bên ngoài như ngân hàng, nhà đầu tư hoặc các tổ chức tài chính. Các nhà đầu tư có xu hướng hỗ trợ và đầu tư vào các DN có chính sách ESG toàn diện (Becker et al., 2022; Li et al., 2023). Ngoài ra, các nghiên cứu của (Henisz & McGlinch, 2019; Kiesel & Lücke, 2019) cũng cho thấy rằng, các công ty ESG có khả năng có xếp hạng tín dụng tốt và dễ dàng tiếp cận các khoản vay từ ngân hàng hoặc nguồn tài trợ từ các tổ chức tài chính cho các dự án thân thiện với môi trường của họ; thứ ba, nhiều học giả (Chen & Xie, 2022; Cornell & Shapiro, 2021) đã cung cấp bằng chứng mạnh mẽ rằng các công ty có mức ESG cao được tiết lộ có liên quan đến ít xung đột đại lý hơn và ít thông tin bất đối xứng hơn, từ đó giảm thiểu chi phí vốn chủ sở hữu. Một khía cạnh khác của mối quan hệ giữa ESG và giá trị DN là từ các chính sách quản trị (Benn et al., 2006; Javaid Lone et al., 2016; Sundarasen et al., 2016). Các nhà nghiên cứu đã tìm thấy một sự tương quan dương giữa công ty có định hướng ESG rõ ràng, quản trị tốt đến tăng trưởng tài chính và giá trị cho cổ đông (Magbool et al., 2016)

Mặc dù, hiệu quả ESG đóng vai trò quan trọng và mang lại nhiều lợi ích cho các công ty. Tuy nhiên, một số nghiên cứu (Farooq, 2015; Nguyen et al., 2022) đã chỉ ra rằng, việc đầu tư vào các sáng kiến ESG dẫn đến gia tăng chi phí cho các tổ chức và giảm lợi ích của cổ đông. Họ lập luận rằng, mục tiêu chính của công ty nên là tối đa hóa tài sản của cổ đông bằng cách nhấn mạnh vào lợi nhuận thay vì phân bổ quỹ cho các hoạt động hướng tới các bên liên quan như ESG. Theo quan điểm này, các chiến lược liên quan đến các yếu tố môi trường, xã hội và quản trị có thể ảnh hưởng trực tiếp đến dòng tiền hoạt động và làm giảm hiệu quả hoạt động cũng như giá trị của DN.

3. Mô hình nghiên cứu, dữ liệu và phương pháp nghiên cứu

3.1. Mô hình nghiên cứu

Để điều tra thực nghiệm tác động phi tuyến tính của ESG đến rủi ro vỡ nợ, chúng tôi ước lượng mô hình sau đây, được phát triển dựa trên (Bagh et al., 2024; Nollet et al., 2016).

Trong đó:

FirmValue: đại diện cho giá trị DN i tại thời điểm t. Giá trị DN được đo lường thông qua chỉ tiêu: Tobin’Q.

  QUOTE   : là điểm số ESG của công ty i tại thời điểm t.

  QUOTE   : là biến bình phương nhằm kiểm tra tác động phi tuyến tính của điểm số ESG DN.

Β0: là hệ số chặn đánh giá hiệu quả hoạt động của công ty.

Β1: là hệ số của biến giải thích ESG.

Β2: là hệ số của biến biến giải thích ESG2; tất cả các β còn lại là hệ số của các biến kiểm soát liên quan đến giá trị của công ty.

Εit: thể hiện sai số chuẩn của mô hình. Hiệu ứng cố định theo ngành (IndustryFE) được đưa vào để kiểm soát các yếu tố đặc thù của từng ngành.

Ngoài ra, chúng tôi cũng xem xét tác động riêng biệt của ba yếu tố chính của ESG (ENVSCORE, SOCSCORE, và GOVSCORE) đến giá trị của công ty. Chúng tôi sử dụng Mô hình (1) nhưng thay biến độc lập chính ESGSCORE bằng ENVSCORE, SOCSCORE và GOVSCORE. Hơn nữa, chúng tôi cũng hồi quy riêng biệt từng quốc gia trong bộ mẫu để tìm hiểu sự khác biệt về mức độ tác động của ESG đến giá trị DN ở từng quốc gia. Tất cả các biến đo lường được thể hiện trong Phụ lục 1.

3.2. Dữ liệu

Để kiểm tra tác động của ESG đối với hiệu quả hoạt động của công ty, chúng tôi đã lấy dữ liệu từ Thomson Reuters Datastream. Dữ liệu được thu thập bao gồm điểm số cho các tiêu chí về Môi trường-E, Xã hội-S và Quản trị DN-G cũng như một số chỉ tiêu từ báo cáo tài chính: đầu tiên, chúng tôi xây dựng mẫu bằng cách lấy dữ liệu của 5 quốc gia Đông Nam Á trong giai đoạn 2007 - 2023; sau đó, chúng tôi loại trừ các quan sát bị thiếu và loại bỏ các dữ liệu ngoại lai (outliers). Cỡ mẫu cuối cùng đạt được cho nghiên cứu này là một dữ liệu bảng không cân bằng (unbalanced pannel data) với 2.739 quan sát.

3.3. Phương pháp thực hiện

Chúng tôi sử dụng phương pháp hồi quy cho dữ liệu bảng theo mô hình tác động cố định (Fixed Effects Model_FEM) để phân tích mối quan hệ giữa ESG và giá trị DN, có kiểm soát hiệu ứng cố định ngành và các biến vĩ mô. Hơn nữa, để đảm bảo các hệ số ước lượng ổn định, không chệch và hiệu quả, chúng tôi còn cẩn thận kiểm tra ma trận tương quan Pearson, đa cộng tuyến và các kiểm định khuyết tật của mô hình.

Để đạt được mục tiêu thứ 2, đó là xác nhận mức đầu tư tối ưu vào cải tiến xanh nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của các công ty trong bộ mẫu này, chúng tôi sử dụng kiểm tra U (U test) được phát triển bởi (Lind & Mehlum, 2010). U test giúp xác minh các mối quan hệ phi tuyến tính, bằng cách xác định sự hiện diện của điểm uốn trong phạm vi dữ liệu.

Để đạt được mục tiêu thứ 3, đó là kiểm tra xem liệu tác động của ESG lên giá trị DN có thay đổi tùy thuộc vào bối cảnh quốc gia hay không, chúng tôi chia mẫu thành 5 mẫu nhỏ (sub_sample) và tiến hành hồi quy riêng biệt cho từng nước, gồm Indonesia, Malaysia, Philippines, Thái Lan và Việt Nam.

4. Kết quả và thảo luận

4.1. Thống kê mô tả

Bảng 1 trình bày thống kê mô tả các biến số được sử dụng trong nghiên cứu, bao gồm giá trị trung bình, giá trị nhỏ nhất, trung vị, giá trị lớn nhất và độ lệch chuẩn, cung cấp cái nhìn tổng quan cơ bản về đặc điểm của tập dữ liệu. Thước đo chính cho giá trị DN, TOBINQ, có giá trị trung bình là 2.052, với độ lệch chuẩn là 2.106, cho thấy sự khác biệt đáng kể trong định giá giữa các DN. Điểm số ESG (ESGSCORE), phản ánh hiệu quả tổng thể của các DN trong các khía cạnh môi trường, xã hội và quản trị, đạt giá trị trung bình 0.443, cho thấy mức độ hiệu quả ESG ở mức trung bình trên toàn mẫu.

Bảng 1. Thống kê mô tả

Nguồn: kết quả phân tích từ phần mềm Stata 17

4.2. Ma trận tương quan

Bảng 2. Ma trận tương quan Pearson

Ma trận tương quan Pearson trong Bảng 2 cho thấy, hệ số tương quan giữa các biến trong mô hình nghiên cứu. Kết quả phân tích cho thấy, một số mối tương quan có ý nghĩa thống kê đáng chú ý, cụ thể như sau: điểm số ESGSSCORE có mối tương quan dương và có ý nghĩa thống kê với TOBINQ (0.086, p<0.01), gợi ý rằng, các DN có hiệu suất ESG cao hơn thường có mức định giá thị trường cao hơn.

Ngoài ra, giá trị VIF của tất cả các biến nằm trong khoảng 1.005 – 1.281, với giá trị trung bình là 1.098, thấp hơn đáng kể so với ngưỡng tiêu chuẩn là 3. Điều này khẳng định rằng, hiện tượng đa cộng tuyến không phải là một vấn đề đáng lo ngại trong tập dữ liệu này. Những kết quả này khẳng định tính hợp lệ về mặt thống kê của tập dữ liệu, tạo nền tảng vững chắc cho các phân tích tiếp theo.

4.3. Kết quả hồi quy

4.3.1. Mối quan hệ giữa ESG và Tobin’Q

4.3.2.

Bảng 3. Mối quan hệ giữa ESG và Tobin’Q

Ghi chú: *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

Nguồn: kết quả phân tích từ phần mềm Stata 17

Bảng 3 trình bày kết quả ước lượng từ các mô hình hồi quy với biến phụ thuộc là Tobin's Q - đại diện cho giá trị DN. Nghiên cứu sử dụng bộ dữ liệu gồm 2.739 quan sát, có kiểm soát hiệu ứng cố định ngành và các biến vĩ mô.

Kết quả từ Mô hình (1) cung cấp bằng chứng thực nghiệm mạnh mẽ về sự tồn tại của mối quan hệ phi tuyến dạng chữ U giữa điểm ESGSCORE tổng hợp và giá trị DN. Cụ thể: Hệ số hồi quy của biến ESGSCORE mang dấu âm (β₁ = -2,528) và có ý nghĩa thống kê ở mức 1% (t = -2,826), đồng thời hệ số của biến bình phương ESGSCORE² mang dấu dương (β₂ = 4,386) và cũng có ý nghĩa thống kê ở mức 1% (t = 4,030). Trong giai đoạn đầu, chi phí triển khai các hoạt động ESG có thể vượt quá lợi ích thu được, dẫn đến tác động tiêu cực lên giá trị DN. Tuy nhiên, khi vượt qua một ngưỡng nhất định, những lợi ích từ việc cải thiện danh tiếng, giảm thiểu rủi ro và tăng cường hiệu quả hoạt động bắt đầu vượt trội so với chi phí, tạo ra tác động tích cực đến giá trị DN. Kết quả này phù hợp với nghiên cứu của (Yu et al., 2018), nhấn mạnh rằng tính minh bạch trong các vấn đề môi trường có thể tác động đến Tobin's Q, và mối quan hệ này không phải lúc nào cũng là tuyến tính.

Ngoài ra, chúng tôi cũng tiến hành phân tích tác động của các thành phần ESG riêng lẻ đến giá trị DN, cụ thể như sau: Mô hình (2) cho thấy, tác động của khía cạnh môi trường cũng tuân theo mối quan hệ phi tuyến dạng chữ U với hệ số ENVSCORE âm và có ý nghĩa thống kê ở mức 1% (β₁ = -2,426, t = -4,120), hệ số ENVSCORE² dương và có ý nghĩa thống kê ở mức 1% (β₂ = 4,257, t = 5,210). Kết quả này phản ánh thực tế rằng, các khoản đầu tư ban đầu vào công nghệ xanh và hệ thống quản lý môi trường thường đòi hỏi chi phí lớn, nhưng về lâu dài có thể mang lại lợi thế cạnh tranh và hiệu quả hoạt động cao hơn. Mô hình (3) xác nhận mối quan hệ dạng chữ U tương tự đối với khía cạnh xã hội với hệ số SOCSCORE âm và có ý nghĩa thống kê ở mức 5% (β₁ = -1,681, t = -2,381), hệ số SOCSCORE² dương và có ý nghĩa thống kê ở mức 1% (β₂ = 3,005, t = 3,831). Điều này ngụ ý rằng, các hoạt động trách nhiệm xã hội đòi hỏi đầu tư đáng kể trong giai đoạn đầu, nhưng có thể tạo ra giá trị dài hạn thông qua việc cải thiện quan hệ với các bên liên quan và tăng cường uy tín DN. Đáng chú ý, Mô hình (4) cho thấy, khía cạnh quản trị có mối quan hệ phi tuyến dạng chữ U ngược với giá trị DN với hệ số GOVSCORE dương và có ý nghĩa thống kê ở mức 1% (β₁ = 2,075, t = 2,710), hệ số GOVSCORE² âm và có ý nghĩa thống kê ở mức 5% (β₂ = -1,497, t = -1,972). Phát hiện này gợi ý rằng, cải thiện quản trị DN ban đầu có tác động tích cực, nhưng quá mức có thể dẫn đến sự cứng nhắc và kém linh hoạt trong quá trình ra quyết định.

4.3.3. Kết quả U-test

Kết quả kiểm tra U-test được trình bày trong Bảng 4, giúp xác nhận thêm mối quan hệ mối quan hệ phi tuyến tính (hình chữ U) giữa ESG và giá trị DN. Giá trị t tổng thể của mô hình cơ bản là 2.81 (p < 0.05) cho giá trị ESG, chỉ ra rằng, có một mối quan hệ hình chữ U đáng kể giữa điểm số ESG và giá trị DN. Điểm cực trị của điểm số ESG là 0.288 trong khoảng mẫu của biến độc lập (điểm số ESG) [0.004, 0.918].

Bảng 4. Kết quả U-test mối quan hệ giữa ESG và giá trị DN

Giá trị t tổng thể (Overall test of presence of a U shape): t-value = 2.81 P>t 0.00246

95% Fieller interval for extreme point: [0.16425756; 0.34358098]

Nguồn: kết quả phân tích từ phần mềm Stata 17

4.3.4. Mối quan hệ giữa ESG và giá trị DN ở từng quốc gia

Bảng 5. Mối quan hệ giữa ESG và giá trị DN giữa các quốc gia

Ghi chú: *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1

Nguồn: kết quả phân tích từ phần mềm Stata 17

Kết quả từ Bảng 5 cho thấy, sự khác biệt đáng kể về mối quan hệ giữa ESG và giá trị DN ở các quốc gia khác nhau: Indonesia (Mô hình 1a):

ESGSCORE có tác động tích cực và có ý nghĩa thống kê cao (8.348***) lên Tobin's Q, cho thấy rằng, ở Indonesia, việc cải thiện điểm ESG có thể làm tăng giá trị DN; tuy nhiên, ESGSCORE2 lại có tác động tiêu cực (-3.724) nhưng không có ý nghĩa thống kê, điều này cho thấy mối quan hệ giữa ESG và Tobin's Q ở Indonesia có thể không phải là tuyến tính. Malaysia (Mô hình 1b), ESGSCORE có tác động tiêu cực và có ý nghĩa thống kê (-4.947***) lên Tobin's Q, cho thấy rằng, ở Malaysia, việc cải thiện điểm ESG có thể làm giảm giá trị DN, hoặc có thể tồn tại một yếu tố nhiễu nào đó tác động đến kết quả và ESGSCORE2 có tác động tích cực và có ý nghĩa thống kê (8.915***) cho thấy, mối quan hệ phi tuyến tính giữa ESG và Tobin's Q. Philippines (Mô hình 1c), ESGSCORE có tác động tiêu cực và có ý nghĩa thống kê (-2.537***) lên Tobin's Q và ESGSCORE2 có tác động tích cực và có ý nghĩa thống kê (3.451***). Tương tự như Malaysia cho thấy, mối quan hệ phi tuyến tính. Thái Lan (Mô hình 1d), ESGSCORE có tác động tiêu cực (-3.232*) và có ý nghĩa thống kê yếu lên Tobin's Q nhưng ESGSCORE2 có tác động tích cực (2.921) nhưng không có ý nghĩa thống kê. Việt Nam (Mô hình 1e), ESGSCORE và ESGSCORE2 không có ý nghĩa thống kê trong việc giải thích sự biến động của Tobin's Q.

5. Kết luận và hàm ý chính sách

Nghiên cứu này được thực hiện nhằm mục đích làm sáng tỏ mối quan hệ phức tạp và đa chiều giữa các yếu tố ESG và giá trị DN, trong bối cảnh đặc thù của các quốc gia đang phát triển tại khu vực Đông Nam Á, sử dụng dữ liệu thu thập từ năm 2007 đến 2023.

Kết quả nghiên cứu khẳng định, sự tồn tại của mối quan hệ phi tuyến tính dạng chữ U giữa điểm số ESG và giá trị DN được đo lường thông qua chỉ số Tobin's Q, đồng thời xác định điểm tối ưu cho hiệu suất ESG. Phát hiện này khuyến khích các DN cần có chiến lược đầu tư ESG dài hạn, kiên trì và có lộ trình phù hợp. Ngoài ra, nghiên cứu chỉ ra rằng, mối quan hệ giữa ESG và giá trị DN không đồng nhất giữa các quốc gia trong khu vực Đông Nam Á.

Nghiên cứu này không chỉ có ý nghĩa về mặt học thuật, mà còn cung cấp những thông tin quan trọng và hữu ích cho nhà hoạch định chính sách, nhà quản lý DN và nhà đầu tư, nhằm hướng tới sự phát triển bền vững và tạo ra giá trị lâu dài cho tất cả các bên liên quan. Dựa trên những kết quả nghiên cứu thực nghiệm, chúng tôi đưa ra các đề xuất nhằm tối ưu hóa việc thực hiện ESG và thúc đẩy giá trị DN trong khu vực: Chính phủ các nước cần xây dựng chính sách khuyến khích ESG, đa dạng hoá các biện pháp hỗ trợ, tạo dựng môi trường pháp lý minh bạch, tăng cường nâng cao nhận thức về ESG và đặc biệt cần phải điều chỉnh chính sách ESG theo đặc điểm của từng quốc gia; các nhà quản lý DN cần xem xét ESG không chỉ là một hoạt động trách nhiệm xã hội, mà là một phần quan trọng trong chiến lược kinh doanh tổng thể. Việc tích hợp các yếu tố ESG vào hoạt động kinh doanh, sẽ giúp DN nâng cao giá trị thương hiệu, cải thiện hiệu quả hoạt động, giảm thiểu rủi ro và tăng cường khả năng tiếp cận nguồn vốn. Tuy nhiên, DN cần đánh giá cẩn thận các chi phí và lợi ích khi triển khai các hoạt động ESG, nhà đầu tư cần xem xét các yếu tố ESG trong quá trình đưa ra quyết định đầu tư. Việc này không chỉ giúp đảm bảo lợi nhuận bền vững, mà còn thể hiện trách nhiệm xã hội và đóng góp vào sự phát triển chung.

Mặc dù, nghiên cứu đã mang lại những đóng góp quan trọng về mối quan hệ giữa ESG và giá trị DN, vẫn còn tồn tại một số hạn chế. Các nghiên cứu trong tương lai có thể xem xét thêm các yếu tố điều chỉnh như văn hóa, thể chế chính trị, trình độ phát triển của thị trường tài chính và các đặc điểm cụ thể của từng ngành để hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa ESG và giá trị DN.

Bài báo này là sản phẩm của đề tài nghiên cứu khoa học mã số CSB2024-44 được tài trợ bởi Trường Đại học Sài Gòn.

PHỤ LỤC

Phụ lục 1. Định nghĩa các biến trong mô hình nghiên cứu

Nguồn: nhóm tác giả