HDBank động lực tăng trưởng từ thu nhập ngoài lãi, thị trường tài sản mã hoá?

Chứng khoán Vietcombank (VCBS) vừa công bố báo cáo tổng hợp dự báo kết quả kinh doanh quý I và cả năm 2026, với phân tích chi tiết theo từng ngành cùng các yếu tố tác động trong quý I và triển vọng từ quý II đến hết năm.

Nhìn chung, phần lớn các ngành được dự báo có diễn biến tích cực, dù sự phân hóa ngày càng rõ nét. Trong đó, nhóm ngân hàng – ngành có ảnh hưởng lớn đến toàn nền kinh tế – được dự báo tăng trưởng chậm lại do áp lực chi phí vốn lên NIM vẫn hiện hữu, trong khi hạn mức tín dụng bị kiểm soát. Đáng chú ý, tín dụng bất động sản – vốn là động lực tăng trưởng của nhiều ngân hàng – đang bị thu hẹp.

Trong đó, ngân hàng vẫn được kỳ vọng duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận cao, điển hình là HDBank (HDB). VCBS dự báo trong quý I/2026, HDBank có thể đạt lợi nhuận trước thuế khoảng 6.855 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ. Cả năm 2026, lợi nhuận trước thuế có thể vượt 27.000 tỷ đồng, tăng khoảng 27% so với năm 2025.

HDBank có lợi thế tăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành nhờ nhận chuyển giao VikiBank, cùng bộ đệm vốn vững chắc với hệ số CAR cao. Ở phân khúc khách hàng doanh nghiệp, tín dụng được đẩy mạnh vào các lĩnh vực hạ tầng, sản xuất và logistics. Đồng thời, NIM được kỳ vọng cải thiện nhờ đẩy mạnh cho vay bán lẻ với lợi suất cao, tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn ở mức thấp và gia tăng đóng góp từ HD Saison.

Ngoài ra, thu nhập ngoài lãi tiếp tục là động lực tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2026. Việc HDBS tham gia thị trường tài sản mã hóa có thể giúp mở rộng hệ sinh thái dịch vụ. Kế hoạch IPO HDBS trong năm 2026 được kỳ vọng sẽ giúp ngân hàng tăng cường năng lực vốn.

Đối với cổ phiếu HDB, VCBS đưa ra mức giá mục tiêu khoảng 29.644 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 16% so với thị giá hiện tại.

Ở nhóm bán lẻ, theo VCBS, kết quả kinh doanh quý I/2026 dự kiến tiếp tục tăng trưởng mạnh nhờ nền so sánh thấp cùng kỳ. Tuy nhiên, áp lực lạm phát và chi phí đầu vào tăng có thể kìm hãm sức mua đối với một số mặt hàng thiết yếu.

Điểm tích cực nổi bật là các quy định mới về quản lý thương mại điện tử và truy xuất nguồn gốc hàng hóa đang thúc đẩy quá trình tái cấu trúc thị phần. Xu hướng tiêu dùng được dự báo sẽ dịch chuyển từ hàng xách tay, không rõ nguồn gốc sang các nhà bán lẻ chính thống, đi kèm với các giải pháp tài chính tiêu dùng. Đây cũng là yếu tố hỗ trợ cho các ngân hàng bán lẻ như HDBank, đặc biệt khi sở hữu hệ sinh thái tiêu dùng như HD Saison.

Xu hướng minh bạch hóa nguồn gốc hàng hóa sẽ tạo động lực gia tăng thị phần cho các doanh nghiệp đầu ngành, đồng thời giúp bảo vệ biên lợi nhuận trong bối cảnh thu nhập thực của người tiêu dùng chịu áp lực.