PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN VINACONEX25 GIAI ĐOẠN 2022 - 2023

I. Giới thiệu về Công ty Cổ phần Vinaconex25  

1. Thông tin chung  

- Tên giao dịch: CÔNG TY CỔ PHẦN VINACONEX 25   

- Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp số 4000378261 đăng ký lần đầu ngày 27/12/2004, lần thứ 16 ngày 05/12/2023 do Sở Kế hoạch và Đầu tư Tp. Đà Nẵng cấp   

- Vốn điều lệ: 240.000.000.000 VNĐ   

- Vốn đầu tư của chủ sở hữu: 240.000.000.000 VNĐ   

- Địa chỉ: 89A Phan Đăng Lưu, phường Hoà Cường Nam, quận Hải Châu, Tp. Đà Nẵng   

- Số điện thoại: 0236.3621.632; Số fax: 0236.3621.638   

- Website: http://www.vinaconex25.com.vn/   

- Mã cổ phiếu: VCC  

2. Quá trình hình thành và phát triển  

- Từ Công ty xây lắp số 3 được UBND tỉnh Quảng Nam - Đà Nẵng thành lập ngày 13/04/1984 với mục đích đáp ứng nhu cầu xây dựng các cơ quan công sở và công trình hạ tầng kỹ thuật thiết yếu tại địa bàn.   

- Đến cuối năm 2002, Công ty được sáp nhập vào Tổng Công ty xuất nhập khẩu và xây dựng Việt Nam (VINACONEX), với tên gọi mới là Công ty xây lắp Vinaconex 25.  

- Năm 2004, thực hiện Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, đổi tên Công ty Cổ phần Vinaconex 25 với vốn điều lệ ban đầu là 14 tỷ đồng.   

- Năm 2012, Công ty chính thức đặt trụ sở chính tại Đà Nẵng, đánh dấu bước phát triển mới của Công ty trên con đường chinh phục các địa bàn trọng điểm với ba lĩnh vực hoạt động chính của Công ty là xây lắp, đầu tư bất động sản và vật liệu xây dựng.   

- Từ năm 2015, Công ty đã có địa bàn hoạt động trên khắp cả nước, thi công xây dựng nhiều công trình lớn được các chủ đầu tư, khách hàng đánh giá cao.   

- Đến nay, tròn 40 năm xây dựng và phát triển, Thương hiệu Vinaconex 25 được biết đến trên khắp cả nước với nhiều thành tích nổi trội, được các đối tác, khách hàng ghi nhận và đánh giá cao  

3. Ngành nghề và địa bàn kinh doanh  

- Ngành nghề kinh doanh: Xây dựng (dân dụng, công nghiệp, hạ tầng kỹ thuật, giao thông); Vật liệu xây dựng (bê tông thương phẩm, đá xây dựng); đầu tư kinh doanh bất động sản.   

- Địa bàn kinh doanh: Thực hiện các Công trình, Dự án trên khắp cả nước  

4. Mô hình quản trị, tổ chức kinh doanh và bộ máy quản lý  

- Mô hình quản trị: Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát và Tổng giám đốc   

- Cơ cấu bộ máy quản lý:  

5. Định hướng phát triển  

5.1. Các mục tiêu chủ yếu:   

- Xây dựng Vinaconex 25 trở thành doanh nghiệp có thương hiệu mạnh và đẳng cấp trong ngành Xây dựng, trong đó mũi nhọn là công tác xây lắp và phát triển các dịch vụ liên quan của ngành xây dựng; Tăng trưởng năm sau cao hơn năm trước; Là đơn vị dẫn đầu các đơn vị cùng ngành về ổn định việc làm với mức thu nhập ngày càng cao, chăm lo tốt đời sống vật chất, tinh thần cho người lao động, đảm bảo lợi ích cho cổ đông Công ty và làm tốt an sinh xã hội.   

- Đến năm 2025 đạt doanh thu 3.000 tỷ đồng, cổ tức tối thiểu 15%, thu nhập bình quân đầu người đến năm 2025 đạt 25 triệu đồng/người/tháng (gián tiếp).   

5.2. Chiến lược phát triển:   

(i) Lĩnh vực xây lắp: Trở thành tổng thầu thiết kế - thi công - quản lý dự án chuyên nghiệp hàng đầu, kiến tạo những sản phẩm tốt nhất dựa trên yêu cầu khắt khe về chất lượng, tiến độ và môi trường.   

(ii) Lĩnh vực vật liệu xây dựng: Tập trung vào chất lượng của sản phẩm, dịch vụ và tạo lợi thế về quy mô, đồng thời tăng cường nghiên cứu phát triển sản phẩm mới để tiếp tục khẳng định vị trí dẫn đầu trong ngành tại thị trường.   

(iii) Lĩnh vực Bất động sản: Tận dụng lợi thế là đơn vị hàng đầu trong lĩnh vực xây dựng, kinh doanh vật liệu xây dựng cộng với nguồn lực tài chính vững chắc và bề dày kinh nghiệm trong việc triển khai và quản lý các dự án quy mô lớn, Vinaconex 25 sẽ tiếp tục tập trung vào các Dự án đầu tư bất động sản, nhà xưởng công nghiệp như là một lĩnh vực trọng yếu của Công ty.  

II. Phân tích tình hình tài chính  

1. Phân tích khái quát  

Bảng 1. Tình hình tài chính Công ty Cổ phần Vinaconex25 giai đoạn 2022 - 2023  

ĐVT: Nghìn đồng  

Trong năm 2023, Vinaconex25 có sự tăng trưởng về tổng tài sản và doanh thu thuần, tuy nhiên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh và lợi nhuận trước thuế lại suy giảm. Điều này phản ánh những thách thức trong việc duy trì biên lợi nhuận trong bối cảnh chi phí đầu vào tăng cao. Mặc dù vậy, công ty vẫn giữ được chính sách chi trả cổ tức ổn định. Cụ thể:  

- Tổng giá trị tài sản  

Tổng tài sản của Công ty Cổ phần Vinaconex25 trong năm 2023 đạt 1.285 tỷ đồng, tăng 7,8% so với mức 1.192 tỷ đồng của năm 2022. Sự gia tăng này cho thấy công ty đang mở rộng quy mô hoạt động, đầu tư mạnh vào tài sản và nâng cao năng lực tài chính. Việc gia tăng tổng tài sản đến từ nhiều yếu tố khác nhau, chủ yếu đến từ việc mở rộng các dự án xây dựng và đầu tư vào tài sản dài hạn.  

Sau giai đoạn chịu ảnh hưởng của dịch bệnh Cord - 19. năm 2023, hoạt động sản xuất kinh doanh của Tổng công ty tiếp tục được phục hồi, chuyến biển tích cực trong điều kiện bình thường mới Vinaconex tiếp tục phát trên trên ba trụ cột chính là xây dựng Đầu tư bất động sản và đầu tư Tài chính.  

Đáng chú ý trong năm 2023, uy tín, thương hiệu Vinaconex tiếp tục được nâng tầm cao mới khi ghi nhận thành tích trung hàng chục gói thầu thuộc các dự án trọng điểm quốc gia, các dự án có vốn đầu tư nước ngoài trong các lĩnh vực xây dựng dân dụng và công nghiệp, hạ tầng, hạ tầng giao thông, công trình hàng không với tổng giá trị lên tới trên 15.000 tỷ đồng (tính riêng giá trị của Vinaconex trong Liên danh).   

Vinaconex tăng cường đầu tư vào tài sản cố định như máy móc thiết bị phục vụ thi công. Việc đầu tư này có thể giúp công ty cải thiện năng suất lao động, giảm chi phí thuê ngoài và tăng khả năng cạnh tranh trong dài hạn.  

-  Doanh thu thuần  

Trong năm 2023, doanh thu thuần của Công ty Cổ phần Vinaconex25 đạt 1.197 tỷ đồng, tăng 18,9% so với mức 1.007 tỷ đồng của năm 2022. Đây là mức tăng trưởng đáng kể, cho thấy công ty đã đạt được những bước tiến quan trọng trong hoạt động kinh doanh.  

Một trong những yếu tố quan trọng giúp doanh thu tăng trưởng mạnh là  s ự phục hồi của thị trường xây dựng. Sau giai đoạn khó khăn do ảnh hưởng của đại dịch COVID-19 và biến động kinh tế toàn cầu, ngành xây dựng Việt Nam bắt đầu có dấu hiệu phục hồi từ năm 2023. Theo báo cáo của Tổng cục Thống kê Việt Nam, tốc độ tăng trưởng ngành xây dựng trong năm 2023 đạt khoảng 7,2%, cao hơn mức 5,5% của năm 2022. Điều này phản ánh sự gia tăng nhu cầu về cơ sở hạ tầng, bất động sản và các công trình công nghiệp, tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp xây dựng như Vinaconex25 mở rộng hoạt động.  

Ngoài ra, việc trúng thầu và triển khai thêm nhiều dự án mới cũng là động lực chính giúp doanh thu của công ty tăng trưởng. Vinaconex25 có lợi thế trong việc tham gia các dự án lớn nhờ vào kinh nghiệm, năng lực thi công và mối quan hệ với các đối tác chiến lược. Báo cáo tài chính của công ty cho thấy giá trị hợp đồng ký mới trong năm 2023 cao hơn so với năm 2022, góp phần nâng cao doanh thu từ các công trình xây dựng đang thực hiện.  

Bên cạnh đó, gia tăng quy mô hợp đồng xây dựng với các đối tác lớn cũng đóng vai trò quan trọng. Trong năm 2023, Vinaconex25 đã ký kết các hợp đồng có giá trị lớn hơn và đảm nhận vai trò tổng thầu trong một số dự án trọng điểm như Cảng hàng không quốc tế Long Thành. Điều này giúp doanh thu tăng mạnh, nhưng đồng thời cũng đòi hỏi công ty phải kiểm soát tốt tiến độ và chi phí để duy trì lợi nhuận.  

-  Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh   

Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của Công ty Cổ phần Vinaconex25 trong năm 2023 giảm từ 14,69 tỷ đồng xuống 12,31 tỷ đồng, tương ứng mức giảm 15,6% so với năm 2022. Điều đáng chú ý là mức suy giảm này xảy ra dù doanh thu thuần tăng gần 19%, cho thấy biên lợi nhuận hoạt động của công ty đã bị thu hẹp.  

Một trong những nguyên nhân chính khiến lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh sụt giảm là chi phí giá vốn tăng mạnh, đặc biệt là chi phí nguyên vật liệu và nhân công.  

• Giá nguyên vật liệu xây dựng gia tăng: Theo Bộ Xây dựng, giá thép xây dựng trong năm 2023 tăng khoảng 10-15%, trong khi giá xi măng, cát và các vật liệu khác cũng có xu hướng tăng do chi phí vận chuyển và năng lượng tăng cao. Điều này làm cho tỷ lệ giá vốn hàng bán trên doanh thu thuần cao hơn, khiến lợi nhuận gộp giảm.  
• Chi phí nhân công tăng: Báo cáo của Tổng cục Thống kê chỉ ra rằng lương trung bình trong ngành xây dựng năm 2023 đã tăng 6-8% so với năm trước. Trong bối cảnh nguồn lao động có tay nghề cao ngày càng khan hiếm, chi phí tiền lương và phụ cấp tăng lên làm gia tăng áp lực lên lợi nhuận của công ty.  

-  Lợi nhuận khác  

Lợi nhuận khác của Công ty Cổ phần Vinaconex25 trong năm 2023 có sự cải thiện đáng kể, từ mức lỗ 1,55 tỷ đồng (năm 2022) giảm xuống chỉ còn lỗ 171 triệu đồng. Mặc dù con số này vẫn ở mức âm, nhưng đây là dấu hiệu tích cực cho thấy công ty đã kiểm soát tốt hơn các hoạt động không cốt lõi.  

-  Lợi nhuận trước thuế  

Lợi nhuận trước thuế của Công ty Cổ phần Vinaconex25 trong năm 2023 đạt 12,135 tỷ đồng, giảm 7,6% so với mức 13,139 tỷ đồng của năm 2022. Sự sụt giảm này cho thấy mặc dù doanh thu thuần tăng mạnh (+18,9%), nhưng hiệu quả sinh lời lại giảm do nhiều yếu tố tác động đến chi phí và cơ cấu lợi nhuận.  

Một trong những nguyên nhân đến từ lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh suy giảm. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm 15,6%, từ 14,69 tỷ đồng xuống 12,31 tỷ đồng. Đây là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận trước thuế giảm, dù công ty có sự cải thiện về lợi nhuận khác. Lợi nhuận khác được cải thiện nhưng chưa đủ bù đắp. Lợi nhuận khác của công ty đã được cải thiện đáng kể, từ lỗ 1,55 tỷ đồng trong năm 2022 xuống chỉ còn lỗ 171 triệu đồng trong năm 2023. Tuy nhiên, con số này vẫn chưa đủ để bù đắp sự suy giảm của lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh.  

Ngoài các yếu tố trên, một phần nguyên nhân khiến lợi nhuận trước thuế giảm có thể đến từ chi phí tài chính.  

-  Lợi nhuận sau thuế   

Lợi nhuận sau thuế của Công ty Cổ phần Vinaconex25 trong năm 2023 đạt 8,305 tỷ đồng, giảm nhẹ 0,8% so với mức 8,370 tỷ đồng của năm 2022. Đây là một sự suy giảm không đáng kể, cho thấy công ty vẫn duy trì được khả năng tạo ra lợi nhuận ròng, bất chấp sự sụt giảm trong lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (-15,6%) và lợi nhuận trước thuế (-7,6%).  

Mặc dù lợi nhuận trước thuế giảm khá mạnh, nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ giảm nhẹ 0,8%, cho thấy công ty có thể đã tối ưu chi phí thuế phải nộp.  

- Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức  

Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức của Công ty Cổ phần Vinaconex25 trong năm 2023 hầu như không đổi với con số lần lượt là 1,00 và 1,01, tương ứng mức tăng 0,8%. Đây là một dấu hiệu tích cực, cho thấy công ty vẫn duy trì cam kết với cổ đông dù lợi nhuận sau thuế có sự suy giảm nhẹ (-0,8%). Dù lợi nhuận giảm nhẹ, Vinaconex25 vẫn giữ mức chi trả cổ tức ổn định, phản ánh chính sách cổ tức bền vững nhằm đảm bảo lợi ích của cổ đông.   

Theo báo cáo của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp gặp khó khăn về dòng tiền vào năm 2023, việc một công ty vẫn có thể duy trì chi trả cổ tức là một dấu hiệu tích cực, thể hiện sự ổn định về tài chính.  

2. Phân tích các chỉ tiêu tài chính chủ yếu  

Bảng 2. Các chỉ tiêu tài chính Công ty Cổ phần Vinaconex25 giai đoạn 2022 - 2023 

2.1. Chỉ tiêu về khả năng thanh toán  

Chỉ tiêu khả năng thanh toán phản ánh mức độ an toàn tài chính của doanh nghiệp, thể hiện khả năng đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn mà không gặp khó khăn về dòng tiền. Đây là một trong những nhóm chỉ tiêu quan trọng giúp đánh giá sức khỏe tài chính và mức độ rủi ro của doanh nghiệp.  

a. Hệ số thanh toán ngắn hạn  

Hệ số thanh toán ngắn hạn của Vinaconex25 đã tăng từ 1,141 (năm 2022) lên 1,225 (năm 2023). Điều này cho thấy công ty có khả năng thanh toán nợ ngắn hạn tốt hơn so với năm trước. Khi hệ số này tăng, nghĩa là tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp có thể đảm bảo tốt hơn cho các nghĩa vụ tài chính trong ngắn hạn, giúp giảm rủi ro thanh khoản.  

Nguyên nhân chính dẫn đến sự cải thiện này là do tài sản ngắn hạn tăng lên đáng kể nhờ doanh thu thuần tăng mạnh 18,9% (từ 1.007 tỷ đồng lên 1.197 tỷ đồng). Doanh thu cao hơn giúp công ty cải thiện dòng tiền và gia tăng khoản phải thu. Ngoài ra, nợ ngắn hạn có xu hướng giảm, thể hiện qua hệ số Nợ/Tổng tài sản giảm từ 0,872 xuống 0,788. Điều này phản ánh Vinaconex25 đã giảm bớt sử dụng nợ vay ngắn hạn hoặc tái cấu trúc nợ để tối ưu hóa dòng tiền.  

Mặc dù đây là một tín hiệu tích cực, giúp công ty giảm rủi ro tài chính và nâng cao sự ổn định, nhưng cần theo dõi chặt chẽ các khoản phải thu. Nếu các khoản phải thu khách hàng tăng nhanh mà không được thu hồi kịp thời, công ty có thể đối mặt với rủi ro thanh khoản trong tương lai.  

b. Hệ số thanh toán nhanh  

Hệ số thanh toán nhanh của Vinaconex25 tăng từ 0,762 (năm 2022) lên 0,816 (năm 2023). Điều này cho thấy công ty có khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn mà không cần phụ thuộc quá nhiều vào việc bán hàng tồn kho. Mặc dù vậy, hệ số này vẫn dưới 1, nghĩa là công ty vẫn phải sử dụng một phần hàng tồn kho để đảm bảo thanh toán các nghĩa vụ tài chính.  

Nguyên nhân chính dẫn đến sự cải thiện này đến từ việc gia tăng tiền mặt và các khoản phải thu, khi doanh thu thuần tăng mạnh trong năm 2023. Dòng tiền dồi dào hơn giúp công ty có thể thanh toán các khoản nợ ngay cả khi chưa kịp chuyển hóa hàng tồn kho thành tiền mặt. Ngoài ra, công ty đã kiểm soát hàng tồn kho tốt hơn, thể hiện qua chỉ số vòng quay hàng tồn kho gần như không đổi, lần lượt là 2,791 và 2,778. Điều này cho thấy hàng tồn kho không bị ứ đọng quá nhiều, giúp công ty tối ưu dòng vốn lưu động.  

Tuy hệ số thanh toán nhanh đã được cải thiện, nhưng vẫn ở mức thấp (dưới 1). Điều này cho thấy công ty cần tiếp tục tối ưu quản lý hàng tồn kho và thu hồi công nợ nhanh chóng để nâng cao hơn nữa khả năng thanh toán, giảm thiểu rủi ro tài chính.  

Nhìn chung, các chỉ tiêu thanh khoản của Vinaconex25 đang có xu hướng tích cực, phản ánh khả năng quản lý tài chính tốt hơn. Tuy nhiên, công ty vẫn cần theo dõi chặt chẽ khoản phải thu và hàng tồn kho, đảm bảo dòng tiền ổn định và hạn chế rủi ro nợ xấu. Việc duy trì khả năng thanh toán tốt sẽ giúp công ty giảm áp lực tài chính, nâng cao sự tin tưởng từ đối tác và nhà đầu tư, tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển trong tương lai.  

2.2. Chỉ tiêu về cơ cấu vốn  

Hệ số nợ là một trong những yếu tố quan trọng phản ánh mức độ an toàn tài chính của doanh nghiệp. Trong giai đoạn 2022 - 2023, cơ cấu vốn của Vinaconex25 có sự cải thiện đáng kể, thể hiện qua việc giảm mạnh mức độ sử dụng nợ vay.  

a. Hệ số Nợ/Tổng tài sản  

Hệ số Nợ/Tổng tài sản cho biết tỷ lệ tài sản của doanh nghiệp được tài trợ bằng nguồn vốn vay. Trong năm 2022, hệ số này của Vinaconex25 là 0,872, tức là 87,2% tổng tài sản của công ty được tài trợ bằng nợ, một con số khá cao và tiềm ẩn rủi ro tài chính. Tuy nhiên, đến năm 2023, hệ số này đã giảm xuống còn 0,788, tức 78,8% tổng tài sản đến từ nợ, cho thấy công ty đã giảm bớt sự phụ thuộc vào nguồn vốn vay bên ngoài.  

Mức giảm này là một tín hiệu tích cực, vì nó đồng nghĩa với việc Vinaconex25 đã chủ động giảm nợ vay hoặc gia tăng vốn chủ sở hữu để cân đối cơ cấu vốn. Một doanh nghiệp có hệ số Nợ/Tổng tài sản thấp hơn thường có mức độ rủi ro tài chính thấp hơn, giúp tăng khả năng chống chịu trong bối cảnh thị trường có nhiều biến động.  

b. Hệ số Nợ/Vốn chủ sở hữu  

Hệ số Nợ/Vốn chủ sở hữu đo lường mức độ tài trợ bằng vốn vay so với vốn chủ sở hữu. Trong năm 2022, hệ số này của Vinaconex25 ở mức 6,842, tức là cứ mỗi 1 đồng vốn chủ sở hữu, công ty sử dụng tới 6,842 đồng nợ vay. Đây là một tỷ lệ khá cao, cho thấy công ty vẫn phụ thuộc nhiều vào vốn vay để tài trợ cho hoạt động kinh doanh.  

Tuy nhiên, đến năm 2023, hệ số này giảm mạnh xuống 3,724, tức là cứ mỗi 1 đồng vốn chủ sở hữu, công ty chỉ sử dụng 3,72 đồng nợ vay, giảm 45,6% so với năm trước. Đây là một sự cải thiện đáng kể, phản ánh chiến lược tài chính an toàn hơn của doanh nghiệp.  

Hệ số Nợ/Vốn chủ sở hữu giảm mạnh có ý nghĩa là:  

• Công ty tăng vốn chủ sở hữu đáng kể  
• Giảm vay nợ, giúp doanh nghiệp giảm áp lực tài chính, hạn chế rủi ro phá sản khi thị trường biến động.  
• Củng cố niềm tin của nhà đầu tư và đối tác, vì doanh nghiệp có cơ cấu vốn lành mạnh hơn.  

Tóm lại, trong giai đoạn 2022 - 2023, Vinaconex25 đã có những bước tiến lớn trong việc cải thiện cơ cấu vốn, đặc biệt là giảm tỷ lệ nợ vay, tăng vốn chủ sở hữu. Đây là một chiến lược tài chính bền vững, giúp công ty giảm thiểu rủi ro tài chính, tăng cường sự ổn định và tạo niềm tin cho nhà đầu tư.  

2.3. Chỉ tiêu về năng lực hoạt động  

Nhóm chỉ tiêu về năng lực hoạt động phản ánh hiệu quả sử dụng tài sản và khả năng quản lý hàng tồn kho của doanh nghiệp. Đây là những yếu tố quan trọng để đánh giá mức độ linh hoạt trong hoạt động kinh doanh, đặc biệt đối với một công ty xây dựng như Vinaconex25, nơi các dự án thường có vòng đời dài và lượng nguyên vật liệu lớn.  

a. Vòng quay hàng tồn kho  

Vòng quay hàng tồn kho được tính bằng công thức:  

Vòng quay hàng tồn kho=Hàng tồn kho bình quân/Giá vốn hàng bán  

Chỉ tiêu này cho biết tốc độ luân chuyển hàng tồn kho của doanh nghiệp, phản ánh khả năng quản lý nguyên vật liệu và hàng hóa.  

Trong năm 2022, chỉ số này của Vinaconex25 là 2,791, có nghĩa là bình quân hàng tồn kho được quay vòng 2,79 lần trong năm. Đến năm 2023, con số này giảm nhẹ xuống 2,778, tương đương mức giảm 0,5%, cho thấy tốc độ luân chuyển hàng tồn kho gần như không thay đổi đáng kể.  

Mặc dù giảm nhẹ, việc duy trì mức vòng quay hàng tồn kho ổn định là một tín hiệu tích cực trong ngành xây dựng, bởi:  

• Hàng tồn kho trong ngành này chủ yếu là nguyên vật liệu xây dựng (xi măng, sắt thép, bê tông, v.v.), có giá trị lớn và khó tiêu thụ nhanh.  
• Nếu vòng quay hàng tồn kho giảm quá mạnh, công ty có thể gặp vấn đề trong việc quản lý nguyên vật liệu, dẫn đến chi phí lưu kho cao và tăng rủi ro giảm giá hàng tồn kho.  
• Nếu vòng quay hàng tồn kho tăng quá cao, công ty có thể gặp rủi ro thiếu hụt nguyên vật liệu, ảnh hưởng đến tiến độ thi công.  

b. Vòng quay tổng tài sản  

Vòng quay tổng tài sản được tính bằng công thức:  

Vòng quay tổng tài sản = Doanh thu thuần/ Tổng tài sản bình quân  

Chỉ tiêu này phản ánh hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp trong việc tạo ra doanh thu.  

Trong năm 2022, vòng quay tổng tài sản của Vinaconex25 là 0,845, tức là mỗi đồng tài sản tạo ra 0,845 đồng doanh thu. Đến năm 2023, chỉ số này tăng lên 0,932, cho thấy công ty đã sử dụng tài sản hiệu quả hơn để tạo ra doanh thu.  

Sự gia tăng này có ý nghĩa rất tích cực, vì đã cho thấy:  

• Doanh nghiệp đang tận dụng tài sản tốt hơn, giúp tăng hiệu quả hoạt động.  
• Khả năng quản lý và khai thác tài sản được cải thiện, đặc biệt là trong việc sử dụng máy móc, thiết bị và bất động sản phục vụ thi công.  
• Tăng trưởng doanh thu có đóng góp từ việc nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản, thay vì chỉ dựa vào tăng vốn đầu tư.  

Nhìn chung, mặc dù vòng quay hàng tồn kho giảm nhẹ nhưng vẫn ở mức ổn định, trong khi vòng quay tổng tài sản tăng là tín hiệu tích cực, cho thấy Vinaconex25 đang khai thác tài sản hiệu quả hơn để tạo ra doanh thu. Để duy trì đà tăng trưởng bền vững, công ty cần tiếp tục tối ưu hóa quản lý hàng tồn kho, đồng thời nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản, nhằm cải thiện khả năng sinh lời trong dài hạn.  

2.4. Chỉ tiêu về khả năng sinh lời  

a. Hệ số Lợi nhuận sau thuế/Doanh thu thuần  

Chỉ tiêu này cho biết cứ 1 đồng doanh thu thuần tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Năm 2022, 1 đồng doanh thu thuần sẽ tạo ra 0,008 đồng lợi nhuận sau thuế. Năm 2023, 1 đồng doanh thu thuần tạo ra 0,007 đồng lợi nhuận sau thuế. Việc giảm từ 0,008 xuống 0,007 đồng nghĩa với việc biên lợi nhuận ròng giảm, tức là lợi nhuận công ty tạo ra từ doanh thu thấp hơn so với năm trước.  

Việc biên lợi nhuận ròng suy giảm cho thấy công ty cần kiểm soát chi phí sản xuất tốt hơn để duy trì lợi nhuận khi doanh thu tăng.  

b. Hệ số Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu  

Hệ số lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu phản ánh hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp. Năm 2022, con số này là 0,055 và năm 2023 là 0,031.  

Hệ số này giảm mạnh từ 0,055 xuống 0,031, phản ánh hiệu quả sử dụng vốn của công ty đang suy giảm nghiêm trọng. Mặc dù công ty đã giảm tỷ lệ nợ vay, nhưng lợi nhuận không tăng trưởng tương xứng, dẫn đến tỷ suất sinh lời trên vốn giảm mạnh. Điều này do công ty chưa tối ưu được việc tái đầu tư nguồn vốn để gia tăng lợi nhuận.  

Chỉ tiêu này giảm mạnh là tín hiệu đáng lo ngại, cho thấy công ty cần cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và tìm cách tăng lợi nhuận.  

c. Hệ số Lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản  

Hệ số lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản    phản ánh khả năng sinh lời của doanh nghiệp so với tổng tài sản. Tỷ lệ này cho thấy doanh nghiệp hoạt động hiệu quả như thế nào, bằng cách so sánh lợi nhuận sau thuế với số vốn đã đầu tư vào tài sản. Hệ số này càng cao, điều đó chứng tỏ doanh nghiệp đang quản lý và sử dụng nguồn lực kinh tế một cách hiệu quả và năng suất hơn.      

Hệ số này giảm từ 0,007 xuống 0,006, cho thấy công ty chưa khai thác hiệu quả tài sản để tạo ra lợi nhuận. Mặc dù tổng tài sản tăng thêm +7,8%, nhưng lợi nhuận không tăng tương ứng, điều này đặt ra dấu hỏi về hiệu suất sử dụng tài sản của công ty. Việc gia tăng tài sản nhưng không cải thiện đáng kể lợi nhuận có thể liên quan đến việc mở rộng dự án nhưng chưa đạt được doanh thu và lợi nhuận kỳ vọng.  

d. Hệ số Lợi nhuận từ HĐKD/Doanh thu thuần  

Hệ số lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trên doanh thu thuần giảm mạnh từ 0,015 xuống 0,01, phản ánh biên lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi bị thu hẹp. Đây là một tín hiệu đáng lo ngại vì nó cho thấy công ty đang phải đối mặt với chi phí sản xuất và vận hành gia tăng, trong khi khả năng chuyển chi phí sang khách hàng bị hạn chế do cạnh tranh gay gắt trong ngành xây dựng.  

Công ty cần nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh, tối ưu chi phí và đẩy nhanh tiến độ thi công để cải thiện biên lợi nhuận.  

Có thể thấy, cả 4 chỉ tiêu về khả năng sinh lời đều giảm, mặc dù doanh thu tăng. Điều này cho thấy chi phí tăng cao và hiệu suất sử dụng vốn chưa tối ưu. Công ty cần kiểm soát tốt chi phí nguyên vật liệu, nhân công và quản lý tài chính để tránh ảnh hưởng đến lợi nhuận. Bên cạnh đó, cần đưa ra chiến lược dài hạn như tối ưu hóa vận hành, tìm kiếm các dự án có biên lợi nhuận cao hơn và nâng cao năng suất để cải thiện hiệu quả kinh doanh.  

KẾT LUẬN  

Trong năm 2023, tình hình tài chính của Vinaconex25 có những chuyển biến tích cực nhưng vẫn tồn tại một số thách thức. Công ty đã cải thiện khả năng thanh toán và cơ cấu vốn, giúp giảm áp lực tài chính và tăng tính ổn định trong hoạt động. Đồng thời, hiệu quả sử dụng tài sản được nâng cao, thể hiện qua sự gia tăng trong vòng quay tổng tài sản.  

Tuy nhiên, khả năng sinh lời có xu hướng suy giảm, chủ yếu do chi phí đầu vào tăng và áp lực cạnh tranh trong ngành xây dựng. Mặc dù doanh thu tăng trưởng mạnh, nhưng biên lợi nhuận thu hẹp, cho thấy công ty cần có các biện pháp tối ưu hóa chi phí và nâng cao hiệu quả hoạt động.  

Nhìn chung, Vinaconex25 đang trong quá trình củng cố nền tảng tài chính và nâng cao hiệu suất vận hành. Để duy trì tăng trưởng bền vững, công ty cần tiếp tục quản lý rủi ro, kiểm soát chi phí và tập trung vào các dự án có lợi nhuận cao hơn trong thời gian tới.