Nhân tố ảnh hưởng đến chu kỳ chuyển đổi tiền: Nghiên cứu thực nghiệm với các công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh

TS. Nguyễn Phương Hà
Trường Đại học Tài chính - Kế toán

Tóm tắt
Mục đích của nghiên cứu này là xác định ảnh hưởng của các nhân tố đặc thù doanh nghiệp và các nhân tố kinh tế vĩ mô đến chu kỳ chuyển đổi tiền, một chỉ tiêu đo lường tính thanh khoản công ty năng động hơn so với các tỷ số thanh toán truyền thống. Dựa trên mẫu bao gồm 341 công ty phi tài chính niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HOSE) trong khoảng thời gian từ 2012-2021, các phân tích chuỗi thời gian và dữ liệu cắt ngang được thực hiện trên dữ liệu bao gồm 3.169 quan sát. Các phương pháp hồi quy khác nhau bao gồm bình phương nhỏ nhất (OLS), hiệu ứng cố định (FEM) và mô hình hồi quy ước lượng System-GMM đã được sử dụng trong phân tích dữ liệu. Kết quả cho thấy quy mô, đòn bẩy tài chính, tăng trưởng doanh thu, chi tiêu tài sản cố định, GDP và tỷ giá hối đoái có tác động mạnh mẽ đến chu kỳ chuyển đổi tiền. Nghiên cứu đã cung cấp bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam rằng ngoài các yếu tố đặc thù doanh nghiệp thì chu kỳ chuyển đổi tiền còn chịu sự tác động từ các điều kiện kinh tế vĩ mô. Những kết quả tìm thấy trong nghiên cứu này có thể là tài liệu tham khảo hữu ích cho các nhà quản trị tài chính, nhà đầu tư và tư vấn quản lý tài chính.
Từ khóa: Chu kỳ chuyển đổi tiền, nhân tố đặc thù doanh nghiệp, nhân tố kinh tế vĩ mô.

Abstract
The purpose of this study is to determine the influence of business-specific factors and macroeconomic factors on the cash conversion cycle, a more dynamic measure of corporate liquidity than traditional ratios. Based on a sample of 341 non-financial companies listed on the Ho Chi Minh Stock Exchange (HOSE) for the period 2012-2021, time series and cross-sectional analyzes were performed on the data consisting of 3,169 observations. Various regression methods including ordinary least squares (OLS), fixed effects model (FEM) and System-GMM estimator regression model were used in the data analysis. The results show that size, financial leverage, sales growth, capital expenditures, GDP and exchange rate have a strong impact on the cash conversion cycle. This study provides empirical evidence in Vietnam that in addition to business-specific factors, the cash conversion cycle is also influenced by macroeconomic conditions. The results found in this study can be a useful reference for financial managers, investors and financial management consultants.

Key words: Cash conversion cylce, business-specific factors, macroeconomic factors.
JEL Classifications: E42, E49, E60
DOI: https://doi.org/10.59006/vnfa-jaa.06202310